太平洋证券：国外Mindray医疗的快速增长，对全年

最近，Mindray Medical发布了2024年的年度报告及其第一季度报告，该报告引起了市场的广泛关注。尽管有短期压力，但许多经纪公司（例如太平洋证券）对Mindray Medical的长期价值仍然乐观，该经纪人认为，海外迅速的业务增长和国内市场的潜在复苏将为公司的发展提供强有力的支持。国际业务发展迅速，全年的国际市场增长了21.28％。其中，由澳大利亚，泰国，印度等国家的驱动。欧洲市场逐渐从受当地冲突影响的雾霾中脱颖而出，实现了30％以上的反弹增长，使发达国家的总体增长近15％。全年的国际收入比例增加了几乎45％，这比称高潜在业务，例如微创手术，医疗保健和国际业务中的心血管占10％。全年国内市场下跌了5.10％。收入主要是由于住院和住院设备的疲软，直到2024年11月，因此体外诊断市场开始受到第三季度DRG2.0实施的暂时影响。通过避免自2025年以来当地财政资金的加强，对特殊医疗债券的释放的反弹以及由国家发展和改革委员会领导的医疗设备的推出，预计国内市场将恢复到今年的第三季度，赢得了篮板。 IVD已经晋升为PBASIC业务部门。在体外诊断生产线中，收入超过了生命信息和支持线，并已晋升为最大的业务领域，年增长率为10.82％，国际增长率超过30％。费率国外中等渗透和大量客户样本将继续加速。在2024年，它成功销毁了115个海外第三方连锁实验室，并完成了两个MT8000安装。尽管该国受到许多因素的影响，例如实施DRG2.0，彼此认识到彼此的检查结果，并降低了检查项目的价格，受益于集中的收购和对医疗行业的纯粹领导者，该公司的医疗行业的一部分，该公司的亚副产品亚产品子产品的一部分仍在上升。全年医学成像生产线增长了6.60％，国际增长年份超过15％。目前，该公司的超声波对国外的单个数字表示，其收入主要来自中档和入门级模型。随着公司继续增加国外高端市场的范围，预计其业务将迅速增长。受益于400 m的贡献Illion Yuan在超高端超声波式ISONAA的第一年，超高端超声波的第一年推出，并进一步提高了工业集中度，国内业务取得了平坦的市场环境，首次是30％以上的市场，进一步增加了最大市场的最大市场。生产线中生活和支持的信息已实现了国际市场逐年增长的两位数增长。该公司高端客户的高端渗透率已经加速，并且在美国，英国，法国和其他国家 /地区进入了更高的医院。该公司在国外的市场目前很低，从长远来看，预计将保持稳定而快速的增长。在国内市场，由于用于支持医院续签的医学特殊债券的发行量表每年增加，维修和扩展和设备增加，也有新的医疗中性债券结构项目。预计将被恢复。到2024年底，要发布的市场空间仍将超过200亿元人民币。成本比保持稳定。 2024年，该公司的全面毛利率同比下降了3.05pct，至63.11％，这主要是由于DRG/DIP实施，服务价格调整，检测量的降低以及设备竞争的破坏。销售成本费率，管理利率，研发成本和经济成本率分别为14.38％，4.36％，9.98％和-1.09％，当年的变化分别为-1.95pct， +0.00pct， +0.05pct， +0.05pct， +0.05pct， +1.36pct。在整体影响下，该公司的一般净利润率下降了1.18pct年，至31.97％。全面的毛利率，销售成本比率，管理成本比率，R＆D成本比率，财务成本比率和一般净利润率到2024年的四分之一股份为55.96％，22.35％，6.63％，14.83％，-3.01％，-11.35pct，-0.35pct，-0.11.11pct，-0.11.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.11 pct，+11.1.2.28p， +2.72pct， +0.27pct和-8.52pct。太平洋证券表示，该公司从2025年到2027年的运营收入分别为404.89亿/456.68亿/52503亿元人民币，分别为年度增长率10％/13％/15％；与股东相关的净利润分别为1,19.48亿/149.62亿/174.76亿元人民币；分别增加11％/16％/17％； EPS的分别为10.68/12.34/14.41，根据2025年5月9日的价格上涨，在2025年的PE是21倍。此外，Huaan Security还不断考虑，该公司的强大综合实力和该公司的其余品牌实力，其余的品牌市场，国内市场逐渐恢复，并且可以维持购买的价格，购买了“购买”。